2022년 저평가 된 8개 종목

2022년 시장 전망과 보유 고려 대상 8종목

 

요약

• S&P 500 (SPX)에 대해 5%~6% 상승 예상
• 연준의 금리 인상으로 인해 일부 매도세가 발생할 수 있음 
• 여전히 과대평가된 것처럼 보이는 시장에서 주목하는 테크주 및 전기 자동차 섹터가 성장을 이어나갈 수 있음

 

성장보다 가치주

작년 미국 시장의 조정이 계속되면서 많은 투자자들이 인플레이션과 연준 정책에 대해 우려했고 이러한 우려는 여전하다. 그러나 Prudent Speculator의 편집장인 John Buckingham은 경제 성장이 계속될 것으로 기대하기 때문에 2022년의 주식 시장에 대해 그다지 걱정하지 않는다고 밝혔다. “역사적으로 비참한 주가 성과는 실적 침체와 일치했습니다. 따라서 수익 침체에 대한 기대가 없다면 어떻게 약세를 보일 수 있는지 알 수 없습니다.”라고 그는 말했다.

버킹엄은 글로벌 성장과 견조한 이익 증가로 인해 올해 S&P 500 지수가 6% 상승할 것으로 예상했다. 그러나 가치주는 인플레이션이 높고 금리 인상 환경에서 더 나은 성과를 내는 경향이 있기 때문에 훨씬 더 나은 성과를 낼 것이라고 그는 예측했다. 그는 Russell 3000 Value Index가 9%-11% 상승할 것으로 예상했다. 

 

버킹엄은 미국 시장의 일부가 과대평가되어 위험하다고 경고한다. 그는 아마존(Amazon.com, AMZN), 엔비디아(NVIDIA NVDA), 리비안(Rivian Automotive, RIVN)을 비롯한 전기 자동차(EV) 생산업체  테슬라 (Tesla, TSLA) 과 같은 인기 있는 성장주를 지목했다.  또한 오미크론 변이로 인한 변수도 고려사항이라고 밝혔다. 미국의 광범위한 봉쇄는 회복을 지연시킬 것이나 지금까지는 오미크론 변이가 비교적 온화해 보인다는 점을 감안할 때 이런 일이 일어날 것 같지 않다고 밝혔다.

저평가 된 주식은 있다 (GM, ZBH, DIS)

아래의 다른 두 편집장과 마찬가지로 버킹엄은 투자자가 위험을 줄이기 위해 광범위하게 분산된 포트폴리오를 소유하도록 권장한다. 그러나 일부 종목에 비중을 두는 것도 괜찮다고 말한다. 먼저 제너럴 모터스를 예로 들면 현재  리비안과 테슬라와 같은 전기자동차 회사는 제네럴모터스보다 엄청나게 고평가 받고 있는 상황이다. 버킹엄은 “제 생각에는 미친 짓입니다.”라고 말한다. 제네럴모터스 (General Moters,GM)도 전기차를 개발하고 있어 양산차와 마케팅 차의 실적이 있는 것으로 알려졌다. 그러나 주가는 수익의 10배에 불과합니다. 버킹엄은 GM에 대해 “그들은 충분한 상승 잠재력을 갖고 있다”고 말했다. 

 

다음은 짐머 바이오메트(Zimmer Biomet, ZBH)이다. 관절 및 척추 수술에 사용되는 임플란트를 포함한 의료 기기를 판매하는 회사다. COVID-19로 인해 환자들이 급하지 않은 수술을 연기하고 있다. 그러나 변이 바이러스가 계속해서 덜 치명적이라면 선택적 수술이 다시 증가할 것으로 예상할 수 있다. 짐머의 임플란트와 의료 기기에 대한 수요도 마찬가지이다. 반면, 주가는 역사적 범위인 22~28배에 비해 최근 16배에 거래되고 있어 저렴해 보인다.

 

월트디즈니(Walt Disney Co. DIS)도 테마파크와 영화관 관람에 대한 수요 감축으로 주가가 크게 하락했다. COVID-19에 대한 우려가 사라지면 이러한 우려가 줄어들고 투자자들이 다시 주식을 매수할 가능성이 높다. 한편 디즈니는 장난감 판매, 브로드웨이 쇼, 테마파크 제휴를 통해 계속해서 수익을 창출할 수 있는 강력한 IP를 보유하고 있다. 이는 한 순간에 사라지는 자산이 아니다.

 

주식 시장 전망

높은 에너지 가격에 의해 주도되는 인플레이션은 2022년 내내 계속해서 문제가 될 것으로 예상된다. 이로 인해 연준의 긴축 정책이 빨라질 수 있다. 연준의 긴축 정책은 증시에 악영향을 끼칠 가능성이 있다. Investment Quality Trends의 편집장인 켈리 라이트(Kelly Wright)는 "연준은 항상 파티에 늦는 경향이 있습니다. 그런 다음 과잉 보상하고 시장을 경련에 빠뜨립니다." 라고 말하며 연준이 2022년에 경기 침체를 일으킬 위험도 있다고 말했다. 또 다른 문제는 시장이 과대평가된 것처럼 보인다는 것이다. 라이트는 배당주를 언급하며 배당주의 배당수익률은 역사적으로 높은 수익률은 증시에 매도세가 강할 때 발생하고 (주가가 하락하면 배당률은 증가한다.) 주가가 상승할 때 배당률이 줄어든다고 말한다. 이로 인해 시간이 지남에 따라 주가 움직임은 역사적으로 높은 수익률과 낮은 수익률로 구분되는 경향이 있어, 역사적인 배당률 구간을 지표로 활용한다면 현재 증시에 대한 가치를 평가할 수 있다고 말한다.

 

또한 다우 존스 산업 평균 DJIA도 활용할 수 있다. 역사적으로 다우지수는 수익률이 2% 이하로 떨어질 정도로 상승할 때 "과대평가"된 경향이 있었다. 다우의 수익률은 현재 1.77%로 그보다 훨씬 낮다. 다우 지수는 2%의 정상적인 역사적 "과대평가 된" 수익률로 돌아가려면 12% 하락해야 한다. 다우 지수가 역사적으로 저평가된 수익률 수준인 4%에 도달하려면 50% 하락해야 한다. 이로 미루어 볼 때 현재 증시는 고평가 된 고위험 기간이라고 말할 수 있다."라고 Wright는 결론지었다.

 

금융주를 주목하자 (FRME, AROW, MRK)

경기 침체가 없다면 은행은 수익률 곡선이 우상향하는 한 금리 인상의 혜택을 받기 때문에 안정적인 실적을 낼 수 있다. 이 시나리오에서 금리 인상은 은행이 예금(단기)에 지불하는 금액보다 대출로 더 많은 수익을 올릴 수 있음을 의미한다.  Wright는 고평가된 현 증시 상황에서도 일부 은행주는 여전히 저렴해 보인다고 말한다.

 

예를 들어, 퍼스트 머천트(First Merchants, FRME)의 역사적인 저평가 구간에서의 평균 배당률은 2.6%였으나 주식은 지금 그 수준에서 거래되고 있다. Wright는 "경제적 가치가 시장 가치보다 훨씬 높습니다. 주가가 충분히 상승하여 수익률이 1.5%로 떨어질 때까지 주식은 과거의 역사를 기반으로 하여 과대평가되지 않을 것입니다. 이는 해당 주식이 $77로 이동할 수 있음을 시사합니다."라고 말했다. 또한 에로우 파이낸셜(Arrow Financial, AROW)도 역사적으로 주가가 너무 강해서 수익률이 2.35%로 떨어질 때 고평가된 경향이 있었으나 현재 배당 수익률은 2.9%로 그보다 훨씬 높으며, 이는 주가가 현재 약 $36에서 $50까지 상승여력이 있다는 것을 시사한다고 밝혔다.

 

의료 분야에서는 머크(Merck, MRK)를 추천했다. +2.43%. 11월 이후 14% 하락한 이후 현재 주가가 더 합리적으로 책정된 것으로 보입니다. Merck는 수익률이 4%로 상승할 때 역사적으로 저평가된 것으로 보이며 배당 수익률이 3.6%로 매우 가깝습니다. 주가가 수익률을 2.35%로 낮출 만큼 충분히 상승할 때까지는 과대평가된 것이 아닙니다. 이는 최대 117달러까지 이동할 수 있음을 의미한다. 머크사는 최근 식품의약국(FDA)이 승인한 코로나19 알약인 몰누피라비르(molnupiravir) 판매로 수익이 늘어날 전망이다. 또한 암에 대한 Keytruda와 같은 인기 약물과 더불어 여러 종류의 풍부한 파이프라인을 보유하고 있다.

 

턴어라운드 후보 종목(NOK, THS)

수석 애널리스트 브루스 카이저(Bruce Kaser)는 "2022년에 경제가 침체에 빠질 것이라고 생각하지 않습니다."라고  말한다. 그는 올해 증시가 8~10%의 좋은 성장을 보일 것이라고 전망하지만 이익 성장은 연준의 인상과 금리 인상으로 인한 밸류에이션 배수의 하향 압력으로 상쇄될 수 있다고 밝혔다. 

 

카이저는 리더십이나 전략의 변화로 인해 실적이 좋아질 수 있는 회사를 의미하는 '턴어라운드' 종목을 좋아합다. 카이저가 고른 종목은 노키아(Nokia NOK)이다. 노키아는 턴어라운드 노력이 결실을 맺기 시작했다. 노키아는 이제 5G 네트워킹 장비를 판매하면서 매출과 수익성이 개선되고 있다. 이는 무선 네트워크의 주요한 장비인 만큼 실적 개선에 대한 기대감이 있다.

 

다음 추천 종목은 트리하우스 푸즈(TreeHouse Foods, THS)이다. 식료품점에서 볼 수 있는 하우스 브랜드 음식과 음료를 만듭니다. 카이저는 회사가 너무 많은 인수를 했기 때문에 어려움을 겪었고 인수로 인해 너무 많은 부채를 부담했다고 말했다. 지난 봄, 액티브 헤지펀드 자자나 파트너스(Jana Partners)는 트리하우스의 지분을 인수했다. 2021년 3분기에도 입지를 굳혔다. 식품업계를 뒤흔든 이력이 있는 자나는 트리하우스의 경영진에 2명의 이사를 지명했다. 트리하우스는 이제 고성장 스낵 및 음료 부문에 집중하기 위해 기본 식사 준비 재료 사업의 일부를 매각하는 것을 포함하여 "전략적 대안을 모색 중"이라고 밝혔다.

 

 

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